Bank Pusat Eropah (ECB) sememangnya menghadapi keputusan yang mencabar mengenai kadar faedah dalam mesyuarat dasar yang akan datang. Jangkaan pasaran telah agak tidak menentu dalam beberapa minggu kebelakangan ini, mencerminkan ketidakpastian mengenai keputusan tersebut.
Pada awal September, pasaran sebahagian besarnya menolak kemungkinan kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas (bp) oleh ECB dalam mesyuarat September, dengan peluang serendah 20%. Sentimen ini dipengaruhi oleh data ekonomi yang lebih lemah daripada jangkaan yang menunjukkan perlambatan dalam ekonomi Zon Euro.
Walau bagaimanapun, pandangan telah berubah dengan cepat, dan peluang kenaikan kadar 25 bp telah meningkat kepada lebih 50%. Perubahan dalam sentimen ini sebahagian besarnya didorong oleh bukti yang semakin meningkat tentang inflasi yang berpanjangan di Zon Euro. Laporan Reuters yang menunjukkan bahawa anggaran ekonomi baharu ECB, yang akan dikeluarkan pada Khamis, akan menjangkakan inflasi Zon Euro pada 2024 melebihi 3% telah memainkan peranan penting dalam perubahan ini.
Walaupun sasaran inflasi ECB ialah 2%, Indeks Harga Pengguna (CPI) teras Zon Euro kekal jauh melebihi tahap ini, pada masa ini berada pada +5.3% year-on-year (y/y). Beberapa pembuat dasar ECB telah mencadangkan bahawa bank pusat mungkin perlu mengetatkan dasar monetari selanjutnya untuk memerangi inflasi.
Amaran ahli Majlis Pentadbiran ECB Knot bahawa pelabur mungkin meremehkan kemungkinan kenaikan kadar menunjukkan pendirian ini. Walaupun terdapat kebimbangan tentang kelemahan ekonomi, seperti penurunan -1.1% month-on-month (m/m) baru-baru ini dalam pengeluaran industri Zon Euro, tekanan inflasi mendorong perdebatan.
Walau bagaimanapun, sesetengah penganalisis percaya bahawa tanda-tanda kelemahan ekonomi akan memaksa ECB untuk memberhentikan kitaran kenaikan kadarnya. Sebagai contoh, Toronto-Dominion Bank menjangkakan ECB akan mengekalkan kadar tetap selepas mesyuarat Khamis. Laporan Bloomberg yang menjangkakan penguncupan -0.3% dalam KDNK Jerman pada 2023, berserta dengan penunjuk ekonomi yang lemah, menekankan kebimbangan tentang pemulihan ekonomi.
Dalam situasi ini, ECB mendapati dirinya dalam kedudukan yang mencabar. Inflasi yang berpanjangan menunjukkan keperluan untuk pengetatan selanjutnya, tetapi kelemahan ekonomi mungkin memerlukan jeda. Komen ahli Lembaga Eksekutif ECB Schnabel tentang perlambatan ekonomi berpotensi mencerminkan peralihan struktur jangka panjang dan bukan hanya kitaran menunjukkan kesediaan untuk mempertimbangkan kenaikan kadar walaupun perlambatan.
Pada akhirnya, keputusan ECB akan bergantung pada penilaian imbangannya antara tekanan inflasi dan pertumbuhan ekonomi. Bank pusat menghadapi situasi “lose-lose”, kerana kedua-dua menaikkan kadar dan mengekalkannya tidak berubah membawa risiko dan akibat. Keputusan itu akan diperhatikan dengan teliti oleh pasaran kewangan dan pembuat dasar, dan hasilnya akan mempunyai implikasi yang signifikan terhadap trajektori ekonomi Zon Euro.